عقود المبادلات Swaps Contracts

0

تعتبر عقود المبادلات Swaps Contracts من المشتقات الماليه التي تتسم بدرجة مرونه مرتفعه ، ولكنها تتميز ببعض الخصائص الفريدة مقارنة بباقي عقود المشتقات.

تعريف المبادلات Swaps

تعرف المبادلات Swaps بأنها إتفاق بين طرفين يترتب عليه تبادل انماط مختلفه من التدفقات النقدية بينهما في تواريخ محدده و اسعار معينه و يتم تحديدها ضمن شروط الاتفاق ، حيث يعبر عقد المبادلات عن استلام مجموعه من الدفعات النقدية في مواعيد محدده بواسطة أحد طرفي العقد مقابل قيامه بتسليم مجموعه مختلفه من الدفعات النقدية في تواريخ متفق عليها ، اي انها عقد بين طرفي (او اكثر) لتبادل تدفقت نقديه خلال فتره معينه في المستقبل .

وكذلك يمكن تعريف المبادلات بأنها عقود ملزمه لأطرافها تقتضي بقيام احد الأطراف بتسليم متحصلات نقديه للطرف الآخر مقابل قيامه باستلام متحصلات نقديه منه طبقا للتواريخ المحدده بالعقد.

خصائص عقود المبادلات

تتسم المبادلات Swaps بالعديد من الخصائص منها :

1- انها أداه ماليه تستخدم لإدارة و تغطية المخاطر Hedging مثل باقي المشتقات الماليه

2- يتم التعامل عليها في الاسواق غير المنظمه

3- تتسم بدرجه مرونه عاليه لعدم خضوعها لقيود السوق المنظمه

4- لا تخضع للرقابه المباشره من الجهات الحكوميه

5- تتسم بانخفاض التكلفه

6- تتيح فرصة تحقيق العائد من خلال فروق اسعار الفائده الثابتة والمتغيره

7- تفاصيل العقد يعلمها اطرافه فقط مما يعطيها أعلى درجة من درجات السريه Confidentiality

مزايا وعيوب عقود المبادلات

يترتب علي الخصائص السابقه لعقود المبادلات مجموعه من المزايا و العيوب نذكرها فيما يلي :

مزايا عقود المبادلات

1- ارتفاع درجة المرونه مما يتيح تصميمها حسب تفصيلات اطرافها

2- تتميز بانخفاض تكلفتها لان معظم انواعها قد لا تتطلب هامش مبدئي او عموله

3- تتيح فرص للحصول على الأموال من مصادر تمويل مبتكرة

4- تساعد على تحقيق الدخل من خلال فروق الأسعار والعمولات

5- تساعد في تغطية مخاطر تقلبات الأسعار

عيوب عقود المبادلات

1- صعوبة تسييلها بإدخال طرف ثالث

2- صعوبة الخروج منها بإتخاذ مركز عكسي

3- لا يوجد ضامن للعقد

4- تحتوي على مخاطر الائتمان وعدم وفاء احد الاطراف بالتزاماته الماليه بالعقد .

5-  لاتخضع للرقابه من الجهات الحكومية

اركان عقد المبادلات

هناك مجموعه من الاركان يجب توفرها في عقد المبادلات منها :

1- طرفي التعاقد (او اكثر من طرفين )

2- الاصل محل التعاقد

3- مدة سريان العقد

4- قيمة الدفعات النقديه طبقا لقيم الاصل

5- تواريخ سداد الدفعات النقديه

6- العمله (العملات) التي يتم الدفع بها

7- العقد ملزم لجميع أطرافه

اوجه الاختلاف بين المبادلات وباقي المشتقات المالية

علي الرغم ان عقود المبادلات تنتمي الي المشتقات الماليه وتشترك معها في بعض شروط التعاقد ، إلا أنها تختلف في عدة أبعاد منها :

1- مدة التعاقد

يغلب علي عقود المبادلات أنها عقود طويلة الاجل قد تمتد الي عشرة أعوام مقارنة بعقود الخيارات Options والمستقبليات Futures التي قد لا تتخطي العامين او الثلاثه ، مما يجعل المبادلات هي العقود الاكثر ملائمة لادارة مخاطر الاستثمارات طويلة الاجل .

2- الرقابة الحكومية

لا تخضع عقود المبادلات Swaps للرقابه الحكوميه وذلك لأنه يتم التعامل عليها في الاسواق غير المنظمه ، ولكن تخضع عقود الخيارات و المستقبليات للرقابة الحكومية لأنها يتم التعامل عليها في أسواق المنظمه ، وهو ما يحمي عقود المبادلات من التدخل الحكومي

3- السرية

لا يعلم بتفاصيل عقود المبادلات إلا اطراف العقد لذلك فهي تتمع بدرجه من السريه Confidentiality ، وذلك علي خلاف عقود الخيارات و المستقبليات التي يسهل معرفة تفاصيلها بواسطة مختلف المستثمرين من خارج العقد عن طريق الوسطاء و المؤسسات المالية

4- التكلفة

يغلب على عقود المبادلات انها لا تحتاج الي دفع مبالغ عند ابرام العقد ، اي انها لا يوجد بها دفع عموله Premium او هامش مبدئي Initial Margin كما يحدث في انواع اخري من المشتقات المالية

العوامل المؤثره في تسعير المبادلات

يمكن القول بأنه لا توجد اسعار نمطيه للمبادلات نظرا لكونها خارج السوق المنظمه ، وانها عقود لیست نمطيه مما يؤدي الي وجود فروقات كبيره في اسعار عقود المبادلات ، ولكن يمكن تحديد بعض العوامل التي تساعد علي تحديد السعر في عقد المبادله منها :

1- الملاءة المالية لطرفي العقد Financial Solvency

وتشير الملاءه الماليه Solvency الي المركز المالي لطرفي العقد وقدرة كلا منهما علي الوفاء بالتزاماته الماليه في تواريخ الاستحقاق ، فمن المنطقي ان يرتفع السعر في حالة ضعف الملاءة المالية لزيادة مخاطر عدم السداد Financial Default ، والعكس صحيح في حالة قوة الملاءه الماليه التي تؤدي الي انخفاض السعر ، ويقوم كل طرف بالتحقق من الملاءة المالية للطرف الآخر قبل ابرام العقد وذلك لعدم وجود ضامن بعقد المبادلات.

2- فرص الخروج من عقد المبادلات

كما سبق القول فإن المستثمر يمكنه الخروج من العقد عن طريق اتخاذ مركز عكسي في عقد آخر او بيع العقد لطرف ثالث ، ولذلك فإذا كانت فرص الخروج من العقد متوفره وسهله فينعكس ذلك على انخفاض سعر عقد المبادلات و العكس صحيح اذا كانت فرص الخروج صعبه فيزيد ذلك من السعر في عقد المبادلات ، نظرا لكون عقود المبادلات لیست نمطيه ويتم التعامل عيها في السوق غير المنظمه فيؤدي ذلك الي صعوبة الخروج منها مما يؤدي الي ارتفاع السعر بالعقد .

3- اسعار الفائده وتواريخ الاستحقاق

يمكن تقسيم اسعار الفائده التي تتخذ كأساس لإبرام عقود المبادلات الي نوعين :

LIBOR

هو سعر الفائده العالمي الذي تحدده البنوك الدوليه علي ودائع البنوك الأخرى في أوروبا ، و هو يختلف باختلاف مدة الوديعة ، ويسمي بهذا الاسم اختصار London Inter Bank Offer (LIBOR)

Prime

هو سعر الفائده المحلي على القروض في السوق المحلي لكل دوله علي حده ، وهو يتغير من وقت لآخر ومن دوله لأخري .

وبشكل عام كلما ارتفعت مدة عقد المبادلة أدى ذلك الي ارتفاع معدلات الفائده وبالتالي ارتفاع السعر في عقد المبادلات و العكس صحيح ، مع الاخذ في الحسبان ان عقود المبادلات Swaps يغلب عليها الاجل الطويل ، وكذلك فإن تواريخ الاستحقاق تؤثر ايضا في اختلاف الاسعار فيما بين عقود المبادلات.

انواع عقود المبادلات

يمكن تقسيم عقود المبادلات Swaps الي مجموعتين رئيسيتين :

1- عقود المبادلات البسيطة

وقد تسمى بالعقود الأساسية للمبادلات والتي تتحدد فيها قيم التدفقات النقدية طبقا للاصل محل التعاقد بدون أي إضافات اخرى

لذلك فقد تسمى بعقود الفانيلا السادة Plain vanilla

2- عقود المبادلات المركبة

هي نفسها العقود البسيط ولكن تم تطويرها بإدخال المزيد من الخصائص والشروط في عقد المبادلة مما يجعلها عقود مركبة تزيد فيها درجة التعقيد نسبيا

لذلك فقد تسمى بعقود الفانيلا بنكهة Flavor vanilla

وتشترك عقود المبادلات البسيطة والمركبه في الاصول محل التعاقد مثال :

– عقود المبادلات علي اسعار الفائده

– عقود المبادلات علي العملات

– عقود المبادلات علي اسعار الاسهم

– عقود المبادلات علي السلع

1- عقود المبادلات على اسعار الفائدة

هو عقد يلتزم فيه احد الاطراف بمبادلة معدل الفائدة الثابت مقابل معدل الفائدة المتغير ، مع تحديد تواريخ الاستحقاق ومدة سريان العقد والسعر الاسترشادي الذي يحسب علي اساس معدل الفائده المتغير ، ويتيح هذا النوع من عقود المبادلات للطرف الذي يخشي من تقلبات اسعار الفائده المتغيره وما يترتب عليها من مخاطر أن يقوم بتحويل هذه المخاطر للطرف الثاني ويحصل هو علي سعر الفائده الثابت ، مع العلم بأن الاصل محل التعاقد هو نفسه لكلا الطرفين ، وعادة لا يتم تسليم الاصل ولكن مجرد اجراء التسويه طبقا لفروق معدلات الفائده التدفقات النقدية المترتبة عليها.

مثال : عقد المبادلات على اسعار الفائده

قدم بنك الصفا مبلغ 10 مليون جنيها قرض لأحد عملائه بمعدل فائده متغير يحسب طبقا لسعر الفائدة العالمي لايبور LIBOR، ومدة القرض سنتين على ان يتم سداد الفائده كل ستة شهور ( اربع دفعات ) ، ويخشي البنك من تقلبات اسعار الفائده ، فقرر الدخول في عقد مبادله مع شركة المروة ، ويقضي العقد بحصول البنك على معدل فائده ثابت 6% سنويا من شركة المروة مقابل قيامه بدفع مقدار الفائده المحسوبه بناء علي سعر الفائده المتغير LIBOR

المطلوب :

احسب التدفقات النقديه لكل طرف مع اجراء التسوية اذا كان سعر الفائدة العالمي LIBOR للدفعات الاربعة التاليه هو : ( 5% ، 6% ، 7% ، 8 % سنويا )

الحل

التدفقات النقديه الدوريه لبنك الصفا = قيمة القرض × معدل الفائده نصف السنوي

= 10,000,000 × 3% = 300,000 جنيها

يحصل عليها البنك كدفعه نقديه ثابتة كل ستة شهور لمدة اربع دفعات

التدفقات النقدية الدورية لشركة المروة

= القرض × معدل الفائدة العالمي نصف السنوي

الدفعة الأولى = 10,000,000 ×2.5 % = 250,000

الدفعة الثانية = 10,000,000 ×3 % = 300,000

الدفعة الثالثة  = 10,000,000 ×3.5 % = 350,000

الدفعة الرابعة  = 10,000,000 ×4 % = 400,000

جدول الدفقات النقدية

الدفعة التدفقات النقدية لبنك الصفا التدفقات النقدية لشركة المروة صافي التدفقات النقدية التسوية النهائية
البنك الشركة
الاولي          300,000          250,000            50,000           50,000- صفر
الثانية          300,000          300,000                   –                   – صفر
الثالثة          300,000          350,000           50,000-            50,000 صفر
الرابعة          300,000          400,000         100,000-          100,000 صفر
صافي المركز لكل طرف         100,000-          100,000 صفر

تحليل موقف البنك في عقد المبادلة

يتحدد موقف البنك في عقد المبادلة طبقا لسعر الفائدة الثابت الذي يحصل عليه مقارنة بسعر

الفائدة العالمي الذي يدفعة حيث :

سعر الفائدة الثابت > سعر الفائدة العالمي ← ارباح البنك

سعر الفائدة الثابت = سعر الفائدة العالمي ← تعادل

سعر الفائدة الثابت < سعر الفائدة العالمي ←  خسارة

وطبقا لبيانات المثال فلقد حقق البنك عوائد ايجابية عندما بلغ سعر الفائدة العالمي LIBOR %5 وهو اقل من سعر الفائدة الثابت الذي يحصل عليه البنك وهو %6 ، وكان ذلك في تاريخ الدفعة الأولى ، بينما حقق البنك التعادل في تاريخ الدفعة الثانية عندما تساوى سعر الفائدة الثابت الذي يحصل عليه مع سعر الفائدة المتغير الذي يدفعه وكان ذلك عند معدل 6%

وحقق البنك خسائر في الدفعة الثالثة و الرابعة نتيجة لارتفاع سعر الفائدة العالمي LIBOR الذي يدفعة البنك إلى 7% ، 8% على الترتيب ، مقارنة بسعر الفائدة الثابت الذي يحصل عليه وهو 6%

ويعتبر صافي المركز النهائي للبنك عبارة عن خسارة ( 100,000 ) جنيها حصلت عليها الشركة ، مع ضرورة الاشارة ان الأصل محل التعاقد ( وهو القرض ) لا يتم تبادله لأن عقد المبادلة على معدلات الفائدة وليس الأصل ، بجانب ان إجراء التسوية ينتهي بعقد المبادلة Swaps الى الصفر ، حيث ان الأرباح التي حققتها الشركة هي 100,000 جنيه هي نفسها الخسائر التي تحملها البنك ( جنيها 100,000 )

مثال

قدم بنك عرفة مبلغ 20 مليون جنيها قرضا لأحد عملائه بمعدل فائدة متغير طبقا لسعر الفائدة العالمي لايبور LIBOR مضافا إليه 2% ، ويرغب البنك في تغطية مخاطر تقلبات اسعار الفائدة فقرر الدخول في عقد مبادلة مع شركة زمزم ، ويقضى العقد بحصول البنك على معدل فائدة ثابت 7% سنويا مقابل قيامة بدفع مقدار الفائدة المحسوبة طبقا لسعر لايبور LIBOR مع العلم بأن مدة العقد هي خمس سنوات ويتم سداد الفائدة سنويا .

المطلوب :

احسب التدفقات النقدية لكل طرف مع إجراء التسوية اذا كان سعر الفائدة العالمي LIBOR هو ( 2% 3% 4% 5% 6% ) سنويا

الحل

التدفقات النقدية الدورية للبنك = قيمة الـقـرض × سعر الفائدة السنوي

1,400,000 = 0.07 x 20,000,000 =

يحصل عليها البنك كدفعة نقدية ثابتة كل سنة لمدة خمس دفعات

التدفقات النقدية السنوية للشركة =  القرض × ( معدل الفائدة(LIBOR)+02. )

800,000 = 0.04 x 20,000,000 = الدفعة الأولى

1,000,000 = 0.05 x 20,000,000 = الدفعة الثانية

1,200,000 = 0.06 x 20,000,000 = الدفعة الثالثة

1,400,000 = 0.07 x 20,000,000 = الدفعة الرابعة

1,600,000 = 0.08 x 20,000,000 = الدفعة الخامسة

جدول الدفقات النقدية

الدفعة التدفقات النقدية للبنك التدفقات النقدية للشركة صافي التدفقات النقدية التسوية النهائية
البنك الشركة
الاولي       1,400,000          800,000          600,000         600,000- صفر
الثانية       1,400,000       1,000,000          400,000         400,000- صفر
الثالثة       1,400,000       1,200,000          200,000         200,000- صفر
الرابعة       1,400,000       1,400,000                   –                   – صفر
الخامسة       1,400,000       1,600,000         200,000-          200,000 صفر
صافي المركز لكل طرف       1,000,000      1,000,000- صفر

تحليل موقف البنك في عقد المبادلة

يتحدد موقف البنك طبقا لمقارنة معدل الفائدة الثابت الذي يحصل عليه البنك مقارنة بمعدل الفائدة المتغير الذي يدفعة

الارباح

حققها البنك عندما ارتفع معدل الفائدة الثابت الذي يحصل عليه وهو 7% مقارنة بمعدل الفائدة المتغير الذي يدفعة ويتحقق ذلك في الدفعات الاولى والثانية والثالثة حيث بلغ معدل الفائدة المتغير LIBOR بعد تعديلة بإضافة 2% قيم 6% 5% 4% أقل من معدل الفائدة الثابت الذي يحصل عليه البنك.

التعادل

حقق البنك التعادل ( إختفاء الربح و الخسارة ) عندما يبلغ معدل سعر الفائدة المتغير LIBOR بعد تعديله ب 2% قيمة 7% ( 5 + 2% ) ، ويتحقق ذلك في الدفعة الرابعة حيث تساوى مع معدل الفائدة الثابت الذي يحصل عليه البنك .

الخسارة

حقق البنك الخسارة عندما إرتفع معدل الفائدة المتغير الذي يدفعة LIBOR بعد تعديله ب %2 وبلغ 8% واصبح اكبر من معدل الفائدة الذي يحصل عليه البنك البالغ 7% وتحقق ذلك في الدفعة الخامسة حيث خسر البنك مبلغ 200,000ج

المركز النهائي للبنك

حقق البنك صافي ارباح بلغت 1,000,000 جنيها من إجمالي التدفقات النقدية في عقد المبادلة ونؤكد ان ارباح طرف هي بالضبط خسائر الطرف الثاني مما يجعل عقد المبادلة ينتهى الى الصفر ، وكذلك لا يتم تبادل الاصل محل التعاقد.

2-عقود المبادلات على العملات

يتم اللجوء إلى هذا النوع من المبادلات بسبب توقع تقلبات اسعار العمولات مما يترتب عليه الكثير من المخاطر ، لذلك تلجا المؤسسات والشركات الي عقود مبادلة العملات من خلال حصولها على عملة دوله مختلفة مقابل تقديم نفس المبلغ بعملتها طبقا للسعر الحالي بجانب حصولها علي معدل فائده لعملتها علي المبلغ الذي قدمته مقابل دفعها معدل فائده بالعمله التي قبضتها للطرف الثاني ، و قد تكون معدلات الفائده ثابتة او متغيرة حسب الاتفاق في شروط عقد المبادله ، وتتم عقود المبادلات علي العملات من خلال الخطوات الاتيه :

1- تحديد المبلغ محل التعاقد مقوما بسعر الصرف الحالي بالعملتين ويعتبر هذا المبلغ هو الاصل محل التعاقد

2- تبادل المبلغ محل التعاقد بحيث يحصل كل طرف علي المبلغ بعملة دولة الطرف الثاني لحاجة كلا منهما لهذا المبلغ

3- تحديد معدل الفائدة الذي يدفعه كل طرف

4- تحديد الدفعات الدورية لمقدار الفائدة وتاريخ سدادها

5- تنفيذ العقد طبقا لشروطه

6- في نهاية مدة العقد يتم تبادل المبلغ مرة ثانية كما هي ، ويجب ملاحظة ثبات المبلغ (الاصل محل التعاقد) عند تبادله سواء في بداية التعاقد او النهاية ، ولكن مقدار الفوائد يختلف فيما بين الطرفين

مثال

اتفق البنك الامريكي مع شركة بريطانية علي إبرام عقد مبادله يقضي بما يلي :

  • يدفع البنك الامركي مبلغ 20 مليون دولار للشركة البريطانية
  • تدفع الشركة البريطانية مبلغ 10 مليون استرليني للبنك الامريكي
  • يدفع البنك الأمريكي معدل فائدة 5% سنويا علي المبلغ الذي قبضه بالاسترليني للشركة البريطانية
  • تدفع الشركة البريطانية معدل فائدة 6% علي المبلغ الذي قبضته بالدولار للبنك الأمريكي
  • مدة العقد ثلاث سنوات
  • تدفع الفائدة سنويا

المطلوب :

وضح التدفقات النقدية لكل طرف مع العلم ان اصل المبلغ يدفع في بداية العقد ويرد في النهاية

الحل

البنك الامريكي

التدفقات النقدية الخارجة

1- المبلغ الاصلي المدفوع للشركة البريطانية 20,000,000 دولار

2- مقدار الفائدة السنويه = المبلغ المقبوض بالاسترليني × معدل الفائدة

3- ثلاث دفعات سنوية = 10,000,000 × 0,05 = 50,000 استرليني

4- رد المبلغ المقبوض بالاسترليني في نهاية المدة = 10,000,000 استرليني

التدفقات النقدية الداخلة

1- المبلغ المقبوض من الشركة البريطانية = 10,000,000 استرليني

2- مقدار الفائدة السنويه = المبلغ المدفوع بالدولار × معدل الفائدة بالدولار

                      = 20,000,000 × 0,06

ثلاثة دفعات سنوية = 1,200,000 دولار

3- المبلغ المسترد من الشركة البريطانية 20,000,000 دولار

جدول التدفقات النقدية للبنك الامريكي
 بيان   التدفقات النقدية بالدولار   التدفقات النقدية بالاسترليني 
 بداية العقد                20,000,000-                    10,000,000
 التدفقات السنوية 
 السنة الاولي                 1,200,000                           50,000-
 السنة الثانية                 1,200,000                           50,000-
 السنة الثالثة                 1,200,000                           50,000-
 نهاية العقد               20,000,000                    10,000,000-
 صافي التدفق النقدي                  3,600,000                         150,000-

الشركة البريطانية

التدفقات النقدية الخارجة

1- المبلغ الاصلي المدفوع للبنك الامركي = 10,000,000 استرليني

2- مقدار الفائدة السنويه = المبلغ المقبوض بالدولار x معدل الفائدة

= 20,000,000 × 0,06 = 1,200,000 دولار

3- رد المبلغ المقبوض بالدولار = 20,000,000 دولار

التدفقات النقدية الداخلة

1- المبلغ المقبوض من البنك الامريكي = 20,000,000 دولار

2- مقدار الفائدة السنوية = المبلغ المدفوع بالاسترليني × معدل الفائدة

= 10,000,000 × 0,05

ثلاثة دفعات سنوية = 50,000 استرليني

3- المبلغ المسترد من البنك الامريكي = 10,000,000 استرليني

جدول التدفقات النقدية للشركة البريطانية
 بيان   التدفقات النقدية بالدولار   التدفقات النقدية بالاسترليني 
 بداية العقد                20,000,000                    10,000,000-
 التدفقات السنوية 
 السنة الاولي                 1,200,000-                           50,000
 السنة الثانية                 1,200,000-                           50,000
 السنة الثالثة                 1,200,000-                           50,000
 نهاية العقد                20,000,000-                    10,000,000
 صافي التدفق النقدي                  3,600,000-                         150,000

ملحوظة

تتسم عقود مبادلة العملات بأنه يتم مبادلة الاصل محل التعاقد في بداية المبادلة ثم رده في نهايتها ، أي يتم تبادل الاصل وذلك على خلاف معظم عقود المشتقات المالية التي يغلب عليها عدم تسليم الاصل ، والسبب في ذلك انه في عقود مبادلة العملات يحتاج كل طرف للمبلغ المحدد بالعملة الاخرى

3- عقود المبادلات على أسعار الأسهم

تفيد عقود المبادلات على أسعار الأسهم في تغطية المخاطر المترتبة على أسعار الأسهم بالسوق ، وتتخذ هذه العقود العديد من الأشكال مثل مبادلة عائد مؤشر بعائد مؤشر آخر أو مبادلة عائد أسهم بعائد سندات أو مبادلة عائد محفظة أوراق مالية بعائد ثابت لأصل مالي آخر وهكذا .

4- عقود مبادلات السلع

وتتم هذه العقود على السلع التي تتسم بالتغير المستمر في أسعارها مما قد يولد مخاطر على مالكيها أو مشتريها ، فيتم إبرام عقد المبادلة كنوع من التحوط تجاه هذه المخاطر ، كقيام مزارع للقطن ينتج سنويا 100 طن بمبادلة سعر القطن المتغير لثلاثة مواسم مع طرف ثاني يدفع له سعر ثابت يتفق عليه الآن ويستمر كما هو طوال فترة التعاقد ، وهنا تم مبادلة السعر الثابت بالسعر المتغير للقطن ، مع الأخذ في الحسبان أنه عند كل فترة يتم إجراء التسوية النقدية بينهما طبقا لفرق السعرين الثابت و المتغير ، بينما التعامل على السلع نفسها يتم في السوق الفعلي ، فكما هو معروف أن معظم عقود المشتقات المالية يتم فيها تسوية نقدية دون تبادل الأصول محل التعاقد فيما عدا الحالات الاستثنائية مثل تبادل العملات.

اقرا ايضا :

العقود المستقبلية Future Contracts

العقود الآجله Forwards Contracts

ما هي المشتقات المالية ؟ Derivatives

المفاهيم الاساسية لعقود الخيارات Options Contracts

استراتيجيات عقود الخيارات Options Contracts Strategies

اترك تعليقا

يستخدم هذا الموقع ملفات تعريف الارتباط لتحسين تجربتك. سنفترض أنك موافق على ذلك ، ولكن يمكنك إلغاء الاشتراك إذا كنت ترغب في ذلك. قبول قراءة المزيد